本文素材来自网络。若与实际情况不符或有违规，请联系我们删除。 “酱油哥”坐不住了 再次经历近8%的跌幅后，“酱油大哥”海天味终于坐不住了。 10月16日晚间，海天味业公告称，已收到公司董事长庞康的提案，公司将通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额为500至8亿元。。 对于市值仍有1970亿元的海天味业来说，这只基金无法回购太多股票。按最后收盘价计算，最多也只有2200万股，不足总股本的0.4%。加之上海天威实业全部股份均为流通股，回购股份将用于员工股权计划或股权激励，因此不会对股价走势产生重大影响。 但对于投资者来说，这次收购具有一定的象征意义。 海天风味产业确实是下滑得很惨。10月16日再次下跌7.89%后，不仅创下四年新低，还成为资本市场的热门话题。从2021年初124.65元/股的峰值开始，不到三年时间，海天味业市值蒸发4900亿元，远超目前17只成分股3430亿元的总市值整个香料和发酵工业产品。 海天味业股票基金也面临着股价下跌，经历了从快速出逃到“抄底”再出逃的过程。 东财智奥数据显示，2020年末高峰期，海天味业曾聚集多达557只基金，合计持股8478万股。到了2021年年中，海天味业股价下跌，资金数量也随之下跌。至483股，而持股量也降至8106万股。但随后海天味业持有的基金和股票数量开始上升，2022年再次下降，年中跌至277只。 五年后，海天味业的回购似乎意味着其股价不会再下跌，让仍在等待的数十万投资者看到了一线希望。 事实上，从财务角度来看，本次收购不会对海天味业的现金流产生重大影响。 截至2023年6月末，海天味业现金及金融资产为236亿元，负债总额仅为63亿元，其中带息负债不足3亿元。不仅没有资金缺口，甚至还向银行投资数十亿赚取利息。海天味业全年财务费用指标为负，2022年利息收入高达7.5亿元，比去年同期增加1.45亿元。不仅是海天味业，同样位居酱油行业前茅的千禾味业、中聚高科（旗下拥有厨邦和美味鲜品牌）自2021年2月以来股价也出现了类似的下跌。和2020年9月，从年初算，分别下跌了55%和60%，但跌幅小于海天味业。 不过，即使经历了两年多的连续下滑，海天和千禾的动态市盈率仍然在32左右，甚至超过了贵州茅台的30.1。 一位资深资本市场研究员向市场透露，“对于香料行业这类公司，一般给予15倍的估值比较合理。不过，海天味业目前的动态估值已超过30倍，因此这个高价需要消化。评价，未来三年业绩必须继续保持20%。但从业绩角度来看，海天要维持这样的增长水平其实是非常困难的，所以即使大幅下滑，目前的估值仍然很高。” 很久以前竖起的“雷” 事实上，海天味业的衰落与其近年来的业绩不佳有很大关系。 作为海天味业基础的酱油市场，已经发展了一个多世纪，但其技术壁垒不高，属于低集中度行业。 虽然是无可争议的“老大哥”，但海天味业自己预计2022年的市场份额仅为13%至17%，与2021年持平，而中聚高新、千禾味业和A股的“销量”酱油第一企业嘉嘉食品的市值仅为个位数。 事实上，酱油具有一定的地域特色。经过较长的品牌期，市场格局已基本稳定。 2022年，千禾味业40.77%的收入来自西部地区，佳佳食品的34.5%来自中部地区。就海天香料行业而言，确实无愧“老大哥”的称号。渠道遍布全国，业务分布较为均匀，即便是份额最高的北方地区也仅占24.52%。 中国食品行业分析师朱丹蓬认为，“在民用市场，由于我国酱油企业数量众多、区域消费习惯的存在以及品牌超前的消费思维，市场集中度不高。”。 不仅如此，每个品牌经过长期发展还拥有一定数量的“忠实用户”，他们的消费习惯很难改变。“餐饮从业人员一般不会轻易更换酱油品牌，因为每个品牌的口味、咸味等指标不同，可能会影响厨艺。”朱丹蓬补充道。 2014年上市的海天味业，2015年积压的经销权过多，无法完成上市前限制性股票激励目标，影响了2016年的收入增长。到2020年，仍保持在同一水平，年收入增长约为15%，利润稳定增长20%以上。净利润率常年在20%以上。随着当时市场环境的影响，各类资金聚集并涌向主要龙头股，共同推动了海天味业股价的进一步上涨。 但当市场逐渐饱和时，想要攻占友商大本营就不是一件容易的事了。问题将在2021年开始出现，并在2022年下半年变得严重。 当年9月下旬，有网友发现海天味业在国内外销售的酱油成分不同。国外版本只有大豆和水等天然成分，而国内版本则有各种添加剂。一时间，“技术、努力”成为海天味业头上的帽子。针对“双重标准”质疑，海天味业虽然连发三份声明进行解释，但信心出现裂痕已经发生并加速业绩下滑。 海天味业本季度营收同比下降1.77%。第四季度从上期的70亿元下降到65亿元，同比下降近7%。 2023年上半年，海天味业甚至实现营收和归属母公司净利润双双下滑，分别为129.66亿元和30.96亿元，分别下降4.19%和8.76%最差的表现。自从节目曝光以来。，营收和利润连续四个季度下滑。这是海天味业有数据以来首次出现连续季度业绩下滑。 以酱油行业销量为例，从2018年的187.8万吨增至2021年的266万吨，但到2022年销量仅为250.2万吨，为股市排名以来首次下滑，也是十年来最快的增速。最糟糕的一年是秋天。 另一方面，中聚高新、千禾味业今年上半年价格均有不同幅度上涨。 其中，中炬高新旗下主营香料的美心鲜（含楚邦品牌）上半年实现营收25.72亿元，同比增长4.37%，净利润达到母公司净利润3.16亿元，同比增长10.4%。千禾味业实现营收15.31亿元，同比增长50.89%，归属母公司净利润2.57亿元，同比增长115.94%。与金龙鱼这样的跨行业颠覆一起，它们成为海地成功的障碍。 没有持续的业绩增长支撑，海天味业的成长历程将无法持续。 “一哥”的困惑 海天味业暴跌后，一位股市投资者表示，“看不到海天的未来”。 “有人的地方就有海天”是海天味业官方网站的口号。正是因为这条流行路线，海天成为了“酱油老大哥”，如今也成为了限制其进一步发展的因素。据《中国酱油行业发展深度调研与投资趋势研究报告》介绍，当我国酱油行业发展进入存量市场竞争时代，中低端酱油需求达到市场天花板，高端市场成为关键到了各大品牌之间的竞争。事实上，酱油作为日常消费品，拥有很大一部分对价格敏感的消费者。相比定位中高端市场的楚邦、主打零添加剂的千禾、主打中低端市场的海天，消费者更关心的是价格。灵敏度相对较高。所以，海天也不敢轻易提价。上一次涨价是在2021年10月，他们也将原材料上涨列为原因，其次是千禾味业等。 由于香料是一个完全竞争的行业，海天在业绩增长见顶后并没有找到另一条增长曲线。 对于海天来说，需要在保持成本效益基础的同时，尽全力争夺高端市场。不过，在朱丹蓬看来，海天味业的巅峰发展很难成功。“它在中高端酱油的推广上并没有投入太多的精力和资源，其受欢迎的地位很难改变。他的团队长期销售主要产品。大众产品可能缺乏优质酱油的体验和性能。” 以不加酱油为例。早在2008年，千禾味业就开始布局，坚定走高端酱油细分的差异化路线。不过，海天的安置比千鹤晚了6年，而且都是这个位置。广告投资的理念也有很大不同。因此，就目前来看，在无添加酱油概念方面，海天显然不如千禾那么有代表性。 事实上，海天味业也在尝试产品阵容多元化。随着蚝油、醋业务的不断拓展，以及曾经火爆的“是！豆”酱产品的推出，火锅主食甚至成为了他的实验方向。正如海天味业副总裁程雪所说，“当前，海天味业最困难的问题是与时代竞争，将多年来积累的优势进行重复、拓展、升级和转化。” 朱丹蓬认为，“海天味业也深知自己的定位，因此实施多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费群体五大战略布局。但对于那些想寻找另一条增长曲线的人来说。对于海天来说，专注于细分的成分和口味充满了不确定性。展望未来，随着行业竞争持续加剧，整体增长仍将有限。” 当然，这并不意味着海天味业的多元化完全无效。 在海天味业的业务中，除了“一体两翼”核心的酱油、蚝油、酱油三大公司之外，还有一个业绩相对突出的业务板块。2022年，海天味业在三大板块营收均出现下滑的情况下，依靠该板块36.2%的增速，实现了整体业绩2.42%的增长。这个板块的单品至少有几十种，有海天料酒、海天醋，甚至有鸡精、米粉等。 不过，这个板块能为海天贡献的收入还是太少了。即便是今年上半年，也再次出现12.19%的“逆”增长，达到17.5亿元，仅占总营收的14.4%。可以说，至少到目前为止，海天虽然还在积极引入新的细分领域，但还没有出现能够迈出下一步增长的产品。 值得注意的是，随着时间的推移，90后甚至00后开始成为酱油的消费者。为了拉近与年轻消费者的差距，海天在2021年推出了苹果醋冰淇淋，今年7月，更加“重磅”的海天酱油冰淇淋上市。75克纸杯三个售价为69元。虽然没有茅台冰淇淋每杯66元的价格那么高，但实际上已经超过了大多数冰淇淋的价格。 然而，很多消费者对海地独特的冰淇淋评价并不高。“味道很奇怪，不会再买了，就是奶味加点酱油，甜咸的，还有一些深色系的菜。”显而易见的问题是这个实验能否对海天产生积极影响。对于拥有300年历史的海天来说，也需要学会如何赢得年轻消费者的心。 更重要的是，如何让投资者看到业绩进一步增长的希望，真正缓解资本市场的恐慌情绪，将成为“一哥”面临的最大、最紧迫的问题。 作者|冯晨晨 编辑|刘晓英 运营|刘山
上一篇
下一篇